2025年时，会出现财政政策力度加大的状况，于此期间，多个债券细分领域，呈现出全然不同的市场表现，投资者需精确捕捉其中的结构性机会以及潜在风险。

财政赤字率或将上调

王青于当下做了一番预计，在即将到来的明年，政府工作报告存在着这样一种可能性，即有可能会将财政赤字率目标设定于大概4.0%的水平之上，该水平较2024年的设定值 3.0%来说显得更高一些 。如此这般呈现下的一种适度调整，清晰地反映出了在经济切实面对需求存在不足等数量众多的挑战的这样一番情形之下，决策层较有可能会倾向于借助更为积极主动的财政政策去达成稳定增长的目标 。赤字率比较适宜地实现上调，明确标志着中央财政将会拥有更为充裕的空间，进而能够直接对基础设施建设、民生保障等关键重点领域给予有力支持 。

与此同时，地方专项债新增规模极有可能出现颇为显著的幅度提升，2025年计划额度可能从今年的3.9万亿元朝着约7万亿元的方向进一步拓展。需要关注的是，在这7万亿额度范围内，已将大概2.8万亿元用于置换地方政府存量隐性债务的 “化债” 额度涵盖其中 。这不但能缓解地方债务压力，还能为新项目提供资金支持 。

特别国债发行规模扩大

市场经济预测下大概率明年会发行大约1万亿元特别国债，这会持续让特别国债发挥关键作用，除了常规财政手段外，此特别国债是用于补充大型银行核心资本以增强其抵御风险及服务实体经济能力，进而从金融层面给予经济更加坚实稳定支撑 。

在这同一时间，超长期特别国债的发行规模，是用于国家重大战略项目的那种，也存在进一步增大增大可能性。它的发行量呀，有希望从2024年的1万亿元，提升到处于1.5万亿至2万亿元这个下标范围。这种债券的期限很长，能够给科技攻关、粮食能源安全等长期项目，给予稳定的低成本资金 。

可转债市场机会受关注

权益处在市场化带来的暖环境之中时，可转换债券连带与其相关联的基金，正被机构投资者重新进行审视。有部分基金经理表示，在之前市场呈现上扬态势的时期，众多追求绝对收益 ，诸如年金、理财产品等的机构资金，错失了可转债市场上涨的时机。他们认为目前市场仍然存在结构性价值 。

这表明，在当下的市场环境里，那种有着债性和股性特质的可转债产品，其兼具的攻守特性很受喜爱。投资者靠着它能去参与股市潜在的上涨获利，与此同时，债券底价也给予了一番对应的下行保障 。

房企偿债压力有所缓解

根据中指研究院给出的数据而言，就在二零二四年之际，房企到期债券规模约为七千七百零三点一亿元，将其与二零二三年超出九千五百亿元的规模进行比对之下，下降了百分之十九点六，经由这一情形能够看出，鉴于前期部分债务到期缘故，所以对于房企整体来讲，即期偿债压力已然度过了最高峰，然而当下存量规模仍然十分巨大，风险并未完完全全地出清 。

那机构里的企业研究总监刘水讲了这般情况，在2025年时，那些房企到期债券的余额，预测后仍会有7000多亿元。虽说从规模角度看，跟偿债高峰期比已显著减少，然而若考虑到房地产销售端复苏基础不太稳固，部分房企现金流面临的压力仍存在，所以未来一年关于债务兑付的情形仍需紧密关注。

中资美元债表现分化明显

今年开始以来，在各个不同板块里，中资美元债的表现呈现的状况是差异巨大。以iBoxx中资美元房地产债券指数为例，近期时，其年内涨幅已超25%，快要接近年内高点。这主要是因房地产支持政策不断出台，市场对房企违约风险的担忧得到显著缓解 。

于此同时，中资城投美元债处于一种态势，这种态势呈现出稳中有升的状况。此类债券因地方政府隐性债务化解工作向前推进而受益，受益后市场信心有所被恢复。美国30年期国债收益率近期在4.5%往上波动，这种波动同样也为全球债券市场定量供应了基准参照。

国内债市流动性保持平稳

在国内货币市场范畴内，央行于最近这段时间持续借助公开市场操作，来维系资金流动性处在合理充裕境地的情形。举例来讲，在12月12日这个时间点，央行施行金额为661亿元、期限为7天的逆回购操作举动，中标利率始终维持在1.50%这个水准。这般这般，确保了银行体系短期资金面保持稳固的状态 。

基于交易数据来观察，于近期时段，国债与信用债收益率，整体展现出下行态势。好比，在12月12日，10年期国债活跃券收益率出现下行，幅度达1.5个基点，落至1.81% ，信用债成交极为活跃，全天成交额超过了1100亿元。此情形表明，在宽松预期条件下，债券市场整体情绪趋向乐观。

在面对2025年有可能出现的财政扩张情形时，在面对各债券市场展现出的复杂演变态势时，您对哪一类具有投资机会的债券资产更看好呢？这一类别是会因政策得利的地方专项债吗？还是弹性较大的可转债呢？又或是风险缓解后的地产美元债呢？欢迎于评论区分享您的观点。